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　　在卢敏放谈到的四个变化中，奶源布局是一场重头戏。这不得不让人回想到2016年，卢敏放上任不到1个月便去参观了现代牧业牧场，不久后派出蒙牛助理副总裁担任现代牧业的首席财务官。

　　成立于2005年的现代牧业是国内规模最大的奶牛养殖企业，2010年在香港上市，2016年现代牧业在半年报中披露了亏损的信息，这也影响到了单一大股东蒙牛当年的整体利润水平。面对亏损，蒙牛反而决定增持。

　　在3月28日的业绩说明会现场，卢敏放回忆道：“我们当时入股现代牧业，市场上有很多质疑。现在回头看，为什么每日鲜语的增长能够这么快速？就是因为我们有那么好的奶源布局，花了几十亿还是值得的。”卢敏放说这也是投资圣牧高科的逻辑，通过这两次投资，蒙牛与国内排名第一和第二的牧业公司实现了深度捆绑，“这是前瞻性的布局，”他再度强调。

　　圣牧高科原是中国圣牧的全资子公司，中国圣牧在中国有机奶市场占据着重要地位，是国内最大有机原奶企业，不过2017年中国圣牧迎来上市以来首次亏损。

　　这次与中国圣牧的合作，与蒙牛对现代牧业的管理有着相似之处，即蒙牛收购圣牧高科51%的股权之后，中国圣牧也将下游液奶资产和业务整体交于合资公司运营。这也意味着，蒙牛未来将操盘中国圣牧的有机液态奶的终端销售。

　　蒙牛替这些牧业公司操盘下游自有产品的销售，与此同时自己能够获取更加优质的奶源，看起来这对双方都是利好。根据现代牧业3月25日发布的年报，该公司去年营收微增3.6%至49.56亿元，净利润的额已从2017年的9.94亿元减少至亏损5.06亿元，自由现金流转正，卢敏放评价：“这对于一个牧业公司来讲是非常重要的指标。”

　　接下来，卢敏放希望能够从现代牧业和圣牧高科两家公司都能分点红。“我们成立了一个大牧业平台，统采统购带来的协同效应是非常大的，从现代牧业的2018年业绩就可以看到，在饲料市场全部上涨的背景下，现代牧业的饲料成本是下降的，这就体现了我们的协同效应，而且2019年这个协同效应会更大。”蒙牛首席财务官张平补充道：“过去，圣牧高科的利润受到了包括下游产品产生的营收账款等的不利影响，希望2019年至少达到合理利润。”

　　并购继续

　　从现代牧业到圣牧高科，蒙牛每一次出手并购，都有一堆麻烦等着它来解决，雅士利更是一个鲜活的例子。

　　在2013年以124.6亿港元的代价拿下香港上市公司雅士利时，市场也认为蒙牛在前瞻性地布局奶粉业务，补齐短板，但是没有想到的是，雅士利成了蒙牛多年的牵绊：2013-2016年雅士利净利润均为负增长，2016年和2017年两年连续亏损，直到2018年才扭亏，从蒙牛历年财报中可以发现，这几年蒙牛在梳理和调整雅士利的产品、渠道等方面，下了一番功夫。

　　长期关注乳制品企业的分析师宋亮称，蒙牛收购的资产都有预亏的风险，但是纷繁复杂的产业变革时期，为资本运作创造了机会，蒙牛就是选择这样的方式来搭建全产业链体系，这与伊利的自建自投、稳扎稳打形成了对比，“从牛根生时代起，蒙牛人就擅长做资本的考量，”宋亮说。

　　资本运作的好处是可以迅速地扩大和加强弱势板块，但是缺点是伴随能否有效消化和整合的不确定性。宋亮进而介绍：“在抵御风险方面，蒙牛有背后的中粮集团这颗大树可以依靠。”例如，2017年8月，蒙牛就曾向其最大股东中粮出售现代牧业3000万股，彼时蒙牛称此举是为了进一步改善现代牧业的运营效率。

　　正如宋亮所判断，蒙牛依然还在资本市场上寻找机会。在3月28日的业绩说明会现场，卢敏放透露，如果有好的并购机会，蒙牛定不会放过。

　　在卢敏放看来，并购是蒙牛完成2020年千亿目标的方法之一，“目标是确定的，方法有多种，我们现在离20%的有机增长还是有一定差距的，所以我们应该会有并购的机会。”不过，卢敏放还强调，不会为了凑数字而为之，而是要以符合蒙牛整体战略目标为准则去做收购。

　　现在的蒙牛距离千亿销售额有着300亿元的差距；市值则在4月3日收盘时，已经超过了千亿港元。

　　相比2020年的千亿收入，蒙牛给自己定下了更为迫切的目标，即2019年净利润增速要高于收入增速。